Para que conste. Los sectores sensibles a las tasas de interés han sido sofocados por una postura excesivamente restrictiva de la Reserva Federal desde 2023, y 2026 debe marcar el punto en el que la política finalmente permita que estas partes de la economía respiren de nuevo. La anomalía persistente del rendimiento del Tesoro a dos años por debajo de la tasa efectiva de fondos federales durante el período más largo desde la crisis financiera global es un claro veredicto del mercado: la Fed de Powell ha sido demasiado estricta durante demasiado tiempo. Incluso cuando la inflación se ha enfriado y los indicadores prospectivos se han suavizado, el mercado laboral se está debilitando, la Fed ha insistido en mantener la política profundamente en territorio restrictivo, ampliando la desconexión entre las tasas de equilibrio implícitas en el mercado y la trayectoria oficial de la política. Este desajuste ha suprimido la formación de crédito, ha pesado sobre la vivienda y otros sectores sensibles a las tasas, y ha retrasado el comercio normal de inicio de ciclo. En mi humilde opinión, en 2026 el comercio de inicio de ciclo volverá. La institución requiere más que un cambio cosmético; necesita un reinicio estructural. Instalar a un nuevo presidente de la Fed como Kevin Hassett sería un primer paso importante hacia la realineación de la política con las señales del mercado, priorizando el crecimiento y modernizando el marco de la Fed para un ciclo impulsado por la oferta y intensivo en capital. Bajo tal liderazgo, 2026 podría ser el año en que los sectores sensibles a las tasas de interés finalmente emerjan de la estrangulación inducida por la política y lideren una nueva fase de expansión.