Dla porządku. Sektory wrażliwe na stopy procentowe zostały uduszone przez zbyt restrykcyjną postawę Rezerwy Federalnej od 2023 roku, a 2026 musi być punktem, w którym polityka w końcu pozwoli tym częściom gospodarki znów oddychać. Utrzymująca się anomalia, w której rentowność dwuletnich obligacji skarbowych znajduje się poniżej efektywnej stopy funduszy federalnych przez najdłuższy okres po kryzysie finansowym, jest wyraźnym werdyktem rynku: Rezerwa Federalna pod przewodnictwem Powella była zbyt restrykcyjna przez zbyt długi czas. Nawet gdy inflacja osłabła, a wskaźniki wyprzedzające złagodniały, rynek pracy słabnie, a Fed nalega na utrzymanie polityki głęboko w strefie restrykcyjnej, co poszerza rozbieżność między rynkowymi implikowanymi stopami równowagi a oficjalną ścieżką polityki. Ta niezgodność tłumiła tworzenie kredytów, obciążała rynek nieruchomości i inne sektory wrażliwe na stopy, a także opóźniała normalny handel na wczesnym etapie cyklu. IMHO w 2026 roku handel na wczesnym etapie cyklu wróci. Instytucja potrzebuje więcej niż kosmetycznej zmiany; potrzebuje strukturalnego resetu. Zainstalowanie nowego przewodniczącego Fed, takiego jak Kevin Hassett, byłoby ważnym pierwszym krokiem w kierunku dostosowania polityki do sygnałów rynkowych, priorytetowania wzrostu i modernizacji ram Fed dla cyklu opartego na podaży i intensywnego kapitałowo. Pod takim przywództwem 2026 mógłby być rokiem, w którym sektory wrażliwe na stopy procentowe w końcu wyjdą z politycznego uścisku i poprowadzą nową fazę ekspansji.