Ca să fie clar. Sectoarele sensibile la ratele dobânzilor au fost sufocate de o poziție excesiv de restrictivă a Rezervei Federale din 2023, iar 2026 trebuie să marcheze momentul în care politica va permite în sfârșit acestor părți ale economiei să respire din nou. Anomalia persistentă a randamentului obligațiunilor de stat pe doi ani sub rata efectivă a fondurilor federale pentru cea mai lungă perioadă din perioada post-GFC este un verdict clar al pieței: Fed-ul Powell a fost prea restrictiv prea mult timp. Chiar dacă inflația s-a răcit și indicatorii orientați spre viitor s-au înmuiat, piața muncii slăbește, Fed a insistat să mențină politica într-un teritoriu restrictiv, lărgind deconectarea dintre ratele de echilibru implicate de piață și calea oficială a politicii. Această nealiniere a suprimat formarea de credit, a afectat sectorul imobiliar și alte sectoare sensibile la dobândă și a întârziat comerțul normal din ciclul timpuriu. Din punctul meu de vedere, în 2026 comerțul din ciclul timpuriu va reveni. Instituția necesită mai mult decât o schimbare cosmetică; Are nevoie de o resetare structurală. Instalarea unui nou președinte Fed, precum Kevin Hassett, ar fi un prim pas important spre realinierea politicii cu semnalele pieței, prioritizarea creșterii și modernizarea cadrului Fed pentru un ciclu axat pe ofertă și intensiv în capital. Sub o astfel de conducere, 2026 ar putea fi anul în care sectoarele sensibile la ratele dobânzilor vor ieși în sfârșit din strânsoarea impusă de politici și vor conduce o nouă fază de expansiune.