Per la cronaca. I settori sensibili ai tassi d'interesse sono stati soffocati da una posizione eccessivamente restrittiva della Federal Reserve dal 2023, e il 2026 deve segnare il punto in cui la politica finalmente consente a queste parti dell'economia di respirare di nuovo. L'anomalia persistente del rendimento del Treasury a due anni che si trova al di sotto del tasso dei fondi federali effettivo per il periodo più lungo dall'era post-GFC è un chiaro verdetto del mercato: la Fed di Powell è stata troppo rigida per troppo tempo. Anche se l'inflazione si è attenuata e gli indicatori prospettici si sono indeboliti, il mercato del lavoro sta indebolendosi, la Fed ha insistito nel mantenere la politica profondamente in territorio restrittivo, ampliando il divario tra i tassi di equilibrio impliciti dal mercato e il percorso politico ufficiale. Questo disallineamento ha soppresso la formazione di credito, ha pesato sul settore immobiliare e su altri settori sensibili ai tassi, e ha ritardato il normale commercio all'inizio del ciclo. IMHO nel 2026 il commercio all'inizio del ciclo farà un ritorno. L'istituzione richiede più di un cambiamento cosmetico; ha bisogno di un ripristino strutturale. Installare un nuovo presidente della Fed come Kevin Hassett sarebbe un importante primo passo verso il riallineamento della politica con i segnali di mercato, dando priorità alla crescita e modernizzando il quadro della Fed per un ciclo guidato dall'offerta e intensivo in capitale. Sotto una tale leadership, il 2026 potrebbe essere l'anno in cui i settori sensibili ai tassi d'interesse finalmente emergono dalla morsa indotta dalla politica e guidano una nuova fase di espansione.