Để ghi nhận. Các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất đã bị bóp nghẹt bởi lập trường quá hạn chế của Cục Dự trữ Liên bang kể từ năm 2023, và năm 2026 phải đánh dấu thời điểm mà chính sách cuối cùng cho phép những phần này của nền kinh tế thở lại. Sự bất thường kéo dài của lợi suất trái phiếu kho bạc hai năm ngồi dưới lãi suất quỹ liên bang hiệu quả trong thời gian dài nhất kể từ sau khủng hoảng tài chính toàn cầu là một phán quyết rõ ràng từ thị trường: Cục Dự trữ Liên bang dưới thời Powell đã quá chặt chẽ trong quá lâu. Ngay cả khi lạm phát đã hạ nhiệt và các chỉ số dự báo đã yếu đi, thị trường lao động đang suy yếu, Cục Dự trữ Liên bang vẫn khăng khăng giữ chính sách ở mức hạn chế sâu, làm rộng thêm sự ngắt kết nối giữa các tỷ lệ cân bằng ngụ ý từ thị trường và con đường chính sách chính thức. Sự không đồng bộ này đã kìm hãm việc hình thành tín dụng, gây áp lực lên thị trường nhà ở và các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất khác, và trì hoãn giao dịch đầu chu kỳ bình thường. Theo ý kiến của tôi, vào năm 2026, giao dịch đầu chu kỳ sẽ trở lại. Tổ chức này cần nhiều hơn một sự chuyển hướng bề ngoài; nó cần một sự thiết lập lại cấu trúc. Việc bổ nhiệm một Chủ tịch Fed mới như Kevin Hassett sẽ là bước đầu tiên quan trọng để định hình lại chính sách với các tín hiệu từ thị trường, ưu tiên tăng trưởng và hiện đại hóa khung chính sách của Fed cho một chu kỳ dựa trên cung và cần nhiều vốn. Dưới sự lãnh đạo như vậy, năm 2026 có thể là năm mà các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất cuối cùng thoát khỏi sự kìm kẹp do chính sách gây ra và dẫn dắt một giai đoạn mở rộng mới.