للتوضيح. لقد خنقت القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة بسبب موقف الاحتياطي الفيدرالي المقيد بشكل مفرط منذ عام 2023، ويجب أن يمثل عام 2026 النقطة التي تسمح فيها السياسة أخيرا لهذه الأجزاء من الاقتصاد بالتنفس من جديد. الشذوذ المستمر في عائد سندات الخزانة لمدة عامين وهو منخفض سعر الفائدة الفيدرالي الفعال لأطول فترة في فترة ما بعد الأزمة المالية العالمية هو حكم سوقي واضح: كان الاحتياطي الفيدرالي باول متشددا لفترة طويلة جدا. حتى مع تراجع التضخم وتليين المؤشرات المستقبلية، وضعف سوق العمل، وأصر الاحتياطي الفيدرالي على إبقاء السياسة عميقة في منطقة تقييدية، مما وسع الفجوة بين أسعار التوازن الضمني من السوق والمسار السياسي الرسمي. هذا التفاوت قد أعاق تكوين الائتمان، وأثر على الإسكان والقطاعات الأخرى الحساسة للفائدة، وأخر التداول المعتاد في بداية الدورة. برأيي، في 2026 تعود تجارة الدورة المبكرة. تتطلب المؤسسة أكثر من مجرد تحول شكلي؛ يحتاج إلى إعادة ضبط هيكلية. تعيين رئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي مثل كيفن هاسيت سيكون خطوة أولى مهمة نحو إعادة مواءمة السياسة مع إشارات السوق، وإعطاء الأولوية للنمو، وتحديث إطار الاحتياطي الفيدرالي لدورة مدفوعة بالعرض ورأس مال. تحت هذه القيادة، قد يكون عام 2026 هو العام الذي تخرج فيه القطاعات الحساسة لأسعار الفائدة أخيرا من السيطرة التي تسببها السياسات وتقود مرحلة جديدة من التوسع.