Для справки. Секторы, чувствительные к процентным ставкам, были задушены чрезмерно жесткой позицией Федеральной резервной системы с 2023 года, и 2026 год должен стать моментом, когда политика наконец позволит этим частям экономики снова дышать. Постоянная аномалия двухлетней доходности казначейских облигаций, находящейся ниже эффективной ставки федеральных фондов на протяжении самого длительного периода после глобального финансового кризиса, является ясным вердиктом рынка: ФРС под руководством Пауэлла была слишком жесткой слишком долго. Даже несмотря на то, что инфляция остыла и прогнозные индикаторы ослабли, рынок труда ослабевает, ФРС настаивает на том, чтобы держать политику глубоко в ограничительной зоне, увеличивая разрыв между рыночными подразумеваемыми равновесными ставками и официальным курсом политики. Это несоответствие подавляет кредитное формирование, сказывается на рынке жилья и других секторах, чувствительных к ставкам, и задерживает нормальную торговлю на ранних этапах цикла. На мой взгляд, в 2026 году торговля на ранних этапах снова вернется. Институту требуется больше, чем косметический поворот; ему нужен структурный сброс. Установка нового председателя ФРС, такого как Кевин Хассет, стала бы важным первым шагом к выравниванию политики с рыночными сигналами, приоритизируя рост и модернизируя структуру ФРС для цикла, ориентированного на предложение и капиталоемкость. Под таким руководством 2026 год мог бы стать годом, когда сектора, чувствительные к процентным ставкам, наконец выйдут из удушающего захвата, вызванного политикой, и возглавят новую фазу расширения.