Dla porządku. Sektory wrażliwe na stopy procentowe zostały uduszone przez zbyt restrykcyjną postawę Rezerwy Federalnej od 2023 roku, a 2026 musi być punktem, w którym polityka w końcu pozwoli tym częściom gospodarki znów oddychać. Utrzymująca się anomalia, w której rentowność dwuletnich obligacji skarbowych znajduje się poniżej efektywnej stopy funduszy federalnych przez najdłuższy okres po kryzysie finansowym, jest wyraźnym werdyktem rynku: Rezerwa Federalna pod przewodnictwem Powella była zbyt restrykcyjna przez zbyt długi czas. Nawet gdy inflacja osłabła, a wskaźniki wyprzedzające złagodniały, rynek pracy słabnie, a Fed nalega na utrzymanie polityki głęboko w strefie restrykcyjnej, co poszerza rozbieżność między rynkowymi implikowanymi stopami równowagi a oficjalną ścieżką polityki. Ta niezgodność tłumiła tworzenie kredytów, obciążała rynek nieruchomości i inne sektory wrażliwe na stopy, a także opóźniała normalny handel na wczesnym etapie cyklu. IMHO w 2026 roku handel na wczesnym etapie cyklu wróci. Instytucja potrzebuje więcej niż kosmetycznej zmiany; potrzebuje strukturalnego resetu. Zainstalowanie nowego przewodniczącego Fed, takiego jak Kevin Hassett, byłoby ważnym pierwszym krokiem w kierunku dostosowania polityki do sygnałów rynkowych, priorytetowania wzrostu i modernizacji ram Fed dla cyklu opartego na podaży i intensywnego kapitałowo. Pod takim przywództwem 2026 mógłby być rokiem, w którym sektory wrażliwe na stopy procentowe w końcu wyjdą z politycznego uścisku i poprowadzą nową fazę ekspansji.

Dla porządku. Płynność jest paliwem każdego rynku byka; prawdziwe pytanie nigdy nie brzmi, czy zniknie, ale kiedy kurek zostanie zakręcony. Klasa ekspertów będzie dalej udawać, że samo podniesienie możliwości "wysychania płynności" to głęboki wgląd, podczas gdy w rzeczywistości to najstarszy, najleniwiejszy trop w książce. W każdej dużej fali technologicznej, od AI po kryptowaluty, strach ma się tak: "Co jeśli kurek z kapitałem nagle się zamknie?" To nie jest głębokie. Tak, cykl w końcu się skończy, ale nie teraz. Mechanizm czasowy ma znaczenie, a ten tkwi w polityce, podatkach, regulacjach i zdolności bilansowej, a nie w clickbaitowych abstrakcjach o "nastrojach" czy "duchach zwierzęcych". Zasada jest prosta: gdy dodatkowa płynność przestaje napędzać marginalne zyski, byk jest już w późnych inningach; wskazywanie, że gra w pewnym momencie się skończy, nie jest prognozą, to jest niekompetencja ekspertów. Moim zdaniem w tym cyklu najczystsza linia widzenia nie prowadzi do wibracji w mediach społecznościowych, ale do przepisów. W ramach BBBA, 100% odliczenia podatkowego na wydatki kapitałowe do 1 stycznia 2031 roku skutecznie wbudowuje wieloletnią zachętę do nadbudowywania aktywów produkcyjnych, w tym infrastruktury AI, aż do zamknięcia tego okna. To jest robocze założenie: impuls płynności związany z wydatkami kapitałowymi pozostaje strukturalnie wspierany do 2030 roku, chyba że zmieni się tło prawne lub makroekonomiczne. Jeśli te fakty się zmienią, widok się zmienia; ale do tego czasu domyślnie jest kontynuacja, a nie nagły zawał serca na rynkach kapitałowych. Przyzwyczaj się do hałasu: "Co jeśli pieniądze się skończą?" będzie stałym straszakiem za każdym razem, gdy AI lub kryptowaluty osiągną nowy szczyt. Poważne pytanie brzmi: jaka jest architektura polityki, podatków i bilansu, która faktycznie mogłaby to zatrzymać, i w jakim czasie? Każdy, kto nie potrafi na to odpowiedzieć, nie oferuje ram ryzyka; sprzedaje niepokój dla zaangażowania.

To jest rynek napędzany sentymentem, wstrząsany przez nastroje związane z cięciami Fed, strach przed bańką AI i kryptograficzne teatrzyki, podczas gdy osłabiający się rynek pracy, inflacja zabarwiona kosztami mieszkań i taryfy nieinflacyjne ujawniają, że Fed i Wall Street są bardziej uzależnione od narracji niż od rzeczywistości i faktów.