Нова вісь влади: Варш, Дракенміллер, Бессент і наступний голова ФРС Центр ваги в економічній політиці США зміщується від ізольованих особистостей до тісно пов'язаної мережі: Кевіна Варша, Стенлі Дракенміллера та Скотта Бессента, які тепер об'єднані під керівництвом Дональда Трампа. Вони намагаються покласти край 15-річному експерименту з кейнсіанського управління попитом і замінити його режимом пропозиції, заснованим на продуктивному капіталі, а не на фінансовій інженерії. З наступним рішенням голови ФРС на першому плані ця мережа раптом стає дуже важливою. Подивись на атмосферу. Протягом багатьох років підхід був простим: фіскальні стимули плюс надлегкі гроші для підтримки попиту, що створювало економіку «багатий на активи, бідність доходів» із стрімкими ринками, але слабкою продуктивністю та нерівномірними зарплатами. Варш і Дракенміллер були першими інсайдерами, які оголосили цю модель вичерпаною, стверджуючи, що QE та фінансові репресії спотворюють ринки і відлякують реальні інвестиції. Їхня критика не була антиринковою; Це було попередження, що оцінки не можуть назавжди замінити формування капіталу. Тепер Бессент забезпечує фіскальний та промисловий аналог. Спираючись на гамільтоніанську традицію, його стратегія акцентує на дерегуляції, вигідних для інвестицій податкових правилах і цільових тарифах, щоб повернути виробництво та капітальні витрати на сушу, дозволяючи приватному капіталу отримувати прибуток від будівництва енергетики, виробництва та технологій замість того, щоб користуватися багаторазовим розширенням, що керується політикою. Уряд встановлює правила; Естафету веде приватний сектор. Особисті зв'язки роблять гонку за ФРС особливо цікавою. Варш і Дракенміллер тісно співпрацювали, поєднуючи погляди колишнього голови ФРС із одним із найуспішніших макроінвесторів епохи. Бессент походить із тієї ж глобально-макро лінії, тому погляди Варша і Бессента об'єднуються не лише ідеологією, а й спільними наставниками, методами та ринковим досвідом, де Друкенміллер є перехрестям між ними. У цьому контексті потенційна роль Варша як голови ФРС є ключовою. Він один із небагатьох кандидатів, чиї послужні списки вже відповідають проєкту Бессента: скептично ставиться до активізму на балансі та розширення мандатів, але реалістично ставиться до управління системою з високим боргом, орієнтованою на долар без шокової терапії. Варш ФРС міг би звузити мандат, з часом нормалізувати баланс і все одно знизити ставки так, щоб підтримувати порядок денний пропозиції, а не ще один раунд фінансової інженерії. Трамп забезпечує політичне прикриття; Бессент керує фіскальними та промисловими важелями; Варш є якорем більш сфокусованої, орієнтованої на ринок ФРС; та Druckenmiller поєднує центральний банк і ринки. Тепер ви розумієте, чому Варш міг би стати хорошим головою ФРС, чому він читав і добре працював би з Бессентом, і чому зв'язок із Друкенміллером робить цю структуру такою переконливою? Подивись на атмосферу.

Не ставте проти Ілона. 👇

Джолтс здається. Провідний індикатор На рівнях, які спостерігаються під час рецесій. Так, ринок праці слабшає