アマゾンはウォール街に対し、今年2000億ドルの資本支出を行うと発表しました。アナリストは1,450億ドルを予想していました。これは550億ドルの驚きであり、市場が予想していた金額を1日あたり約1億5,000万ドル多く上回っています。 株価が15%下落するのは表面的には理にかなっています。EPSは2セントの差で下回りました。第1四半期の営業利益ガイダンスは予想を下回りました。わかった。 しかし、視野を広げると、数学的な話は違うものだ。AWSは24%の成長率で、13四半期ぶりの最速成長となりました。AWSのバックログは2440億ドルに達し、前年同期比40%増加しました。収益は期待を上回りました。広告は期待を上回る。コアビジネスは加速しています。 では、なぜ株価は崩壊しているのでしょうか?なぜなら、アマゾンは2025年に1395億ドルの営業キャッシュフローを生み出し、そのほとんどをインフラに再投入しようとしているからです。フリーキャッシュフローは71%崩壊し、112億ドルとなりました。アマゾンはこれまで以上に利益を上げているのに、ほとんど株主に還元していません。 今夜の市場が実際に何を価格付けしているかをご紹介します。Googleは資本支出を1750億ドルから1850億ドルに導き、クラウド収益が48%増加したため投資家は見送りました。Metaは115億ドルを1350億ドルに導き、広告収入が複利的に増え続けるため見逃しました。Amazonは2000億ドルの資金を導き、AWSは「わずか」24%成長し、Google Cloudは48%、Azureは39%成長したため罰せられました。 ウォール街はもはやAI支出を恐れていません。彼らは1ドルの資本支出を雲の成長ポイントごとに評価しています。その計算で、現在Amazonはハイパースケーラーの中で最も価値が低いのです。 アンディ・ジャッシーの電話での反応は示唆的でした。「これは空想的なトップラインの奪取じゃない。」CEOがそれを明確に否定しなければならないとき、市場が何を考えているかは正確にわかります。 4つのハイパースケーラーは今年、インフラに合わせて5,000億ドル以上を投資します。Amazonは、計算の希少性が今後10年を定義するという主張に最大のシェアを賭けています。もし彼らの予想が正しければ、今日の15%の下落はノイズです。もし間違っていたら、競合他社がより効率的に使っている間に2000億ドルを燃やしたことになります。