Amazon acaba de comunicar a Wall Street que este año gastará 200.000 millones de dólares en capital. Los analistas esperaban 145.000 millones de dólares. Eso supone una sorpresa de 55.000 millones de dólares, aproximadamente 150 millones de dólares más por día de lo que el mercado había presupuestado. Que la acción caiga un 15% tiene sentido a simple vista. El BPA se quedó dos céntimos. La previsión de resultados operativos del primer trimestre se situó por debajo de las expectativas. Vale. Pero si amplias la vista, las matemáticas cuentan otra historia. AWS creció un 24%, su tasa más rápida en 13 trimestres. El retraso de AWS alcanzó los 244.000 millones de dólares, un aumento del 40% interanual. Los ingresos superaron las expectativas. La publicidad superó las expectativas. El negocio principal se está acelerando. Entonces, ¿por qué se está desplomando la acción? Porque Amazon generó 139.500 millones de dólares en flujo de caja operativo en 2025 y está a punto de reinvertir casi todo ese dinero en infraestructura. El flujo de caja libre se desplomó un 71% hasta 11.200 millones de dólares. Amazon está ganando más dinero que nunca y casi no devuelve nada a los accionistas. Esto es lo que realmente está valorando el mercado esta noche. Google orientó entre 175 y 185.000 millones de dólares en capital y los inversores lo descartaron porque los ingresos en la nube crecieron un 48%. Meta guió entre 115 y 135.000 millones de dólares y se lo pasó porque los ingresos publicitarios no paran de acumularse. Amazon se llevó 200.000 millones de dólares y fue sancionada porque AWS creció "solo" un 24%, mientras que Google Cloud creció un 48% y Azure un 39%. Wall Street ya no tiene miedo al gasto en IA. Están evaluando cada dólar de inversión contra cada punto de crecimiento de nubes. Y según esa matemática, Amazon es actualmente el peor valor entre los hiperescaladores. La respuesta de Andy Jassy a la llamada fue reveladora. "Esto no es un quijotesco acarreo de primera línea." Cuando un CEO tiene que negarlo explícitamente, sabes exactamente lo que piensa el mercado. Los cuatro hiperescaladores gastarán colectivamente más de 500.000 millones de dólares en infraestructuras este año. Amazon apuesta la mayor parte de la tesis que dice que la escasez de computación define la próxima década. Si tienen razón, la caída del 15% de hoy es ruido. Si se equivocan, acaban de prender fuego a 200.000 millones de dólares mientras sus competidores gastaban de forma más eficiente.