Amazon acaba de decirle a Wall Street que gastará $200 mil millones en capex este año. Los analistas esperaban $145 mil millones. Eso es una sorpresa de $55 mil millones, aproximadamente $150 millones más por día de lo que el mercado había previsto. La caída del 15% de las acciones tiene sentido a simple vista. El EPS falló por dos centavos. La guía de ingresos operativos del Q1 estuvo por debajo de las expectativas. Bien. Pero si ampliamos la perspectiva, las matemáticas cuentan una historia diferente. AWS creció un 24%, su tasa más rápida en 13 trimestres. La cartera de pedidos de AWS alcanzó los $244 mil millones, un aumento del 40% interanual. Los ingresos superaron las expectativas. La publicidad superó las expectativas. El negocio principal está acelerando. Entonces, ¿por qué se están desplomando las acciones? Porque Amazon generó $139.5 mil millones en flujo de caja operativo en 2025 y está a punto de reinvertir casi todo en infraestructura. El flujo de caja libre colapsó un 71% a $11.2 mil millones. Amazon está ganando más dinero que nunca y devolviendo casi nada a los accionistas. Esto es lo que realmente está valorando el mercado esta noche. Google guió entre $175 y $185 mil millones en capex y los inversores lo aceptaron porque los ingresos en la nube crecieron un 48%. Meta guió entre $115 y $135 mil millones y fue aceptado porque los ingresos por publicidad siguen acumulándose. Amazon guió $200 mil millones y fue castigado porque AWS creció "solo" un 24% mientras que Google Cloud creció un 48% y Azure un 39%. Wall Street ya no tiene miedo del gasto en IA. Están evaluando cada dólar de capex contra cada punto de crecimiento en la nube. Y según esas matemáticas, Amazon es actualmente el peor valor entre los hyperscalers. La respuesta de Andy Jassy en la llamada fue reveladora. "Esto no es una búsqueda quijotesca de ingresos". Cuando un CEO tiene que negar eso explícitamente, sabes exactamente lo que está pensando el mercado. Los cuatro hyperscalers gastarán colectivamente más de $500 mil millones en infraestructura este año. Amazon está apostando la mayor parte en una tesis que sostiene que la escasez de computación definirá la próxima década. Si tienen razón, la caída del 15% de hoy es ruido. Si están equivocados, acaban de prender fuego a $200 mil millones mientras sus competidores gastaron de manera más eficiente.