Amazon tocmai a anunțat Wall Street că va cheltui 200 de miliarde de dolari în capex anul acesta. Analiștii se așteptau la 145 de miliarde de dolari. Este o surpriză de 55 de miliarde de dolari, cu aproximativ 150 de milioane de dolari pe zi mai mult decât a prevăzut piața în preț. Scăderea acțiunii cu 15% are sens la suprafață. EPS a fost la doar doi cenți distanță. Estimarea veniturilor operaționale din trimestrul 1 a fost sub așteptări. Bine. Dar dacă ne îndepărtăm atenția, matematica spune o altă poveste. AWS a crescut cu 24%, cea mai rapidă rată din ultimele 13 trimestre. Backlog-ul AWS a atins 244 miliarde de dolari, o creștere de 40% față de anul precedent. Veniturile au depășit așteptările. Publicitatea a depășit așteptările. Afacerea principală se accelerează. Deci, de ce se prăbușește acesta? Pentru că Amazon a generat 139,5 miliarde de dolari în fluxul de numerar operațional în 2025 și este pe cale să reinvestească aproape toți aceștia înapoi în infrastructură. Fluxul de numerar liber s-a prăbușit cu 71%, ajungând la 11,2 miliarde de dolari. Amazon câștigă mai mulți bani ca niciodată și aproape că nu returnează deloc acționarilor. Iată ce prețuiește cu adevărat piața în această seară. Google a direcționat între 175 și 185 miliarde de dolari în capex, iar investitorii au trecut cu vederea pentru că veniturile din cloud au crescut cu 48%. Meta a ghidat între 115 și 135 miliarde de dolari și a fost scutit, pentru că veniturile din reclame continuă să crească. Amazon a ajuns cu 200 de miliarde de dolari și a fost pedepsit pentru că AWS a crescut "doar" 24%, în timp ce Google Cloud a crescut cu 48% și Azure cu 39%. Wall Street nu se mai teme de cheltuielile pentru AI. Ei evaluează fiecare dolar de capex în raport cu fiecare punct de creștere a norilor. Și conform acestei calcule, Amazon este în prezent cel mai slab raport calitate-preț dintre hyperscaleri. Răspunsul lui Andy Jassy la apel a fost grător. "Nu e o luare de top quijotică." Când un CEO trebuie să nege explicit acest lucru, știi exact ce gândește piața. Cei patru hiperscalatori vor cheltui împreună peste 500 de miliarde de dolari pe infrastructură anul acesta. Amazon pariază cea mai mare cotă pe o teză care definește lipsa de calcul pentru următorul deceniu. Dacă au dreptate, scăderea de 15% de azi este zgomot. Dacă greșesc, tocmai au dat foc la 200 de miliarde de dolari, în timp ce concurenții lor cheltuiau mai eficient.