Amazon Wall Street'e bu yıl 200 milyar dolarlık sermaye yatırımı harcayacağını söyledi. Analistler 145 milyar dolar bekliyordu. Bu, piyasanın fiyatlandırdığından yaklaşık 150 milyon dolar daha fazla olan 55 milyar dolarlık bir sürpriz. Hissenin %15 düşmesi yüzeyde mantıklı. EPS iki sent farkla eksik kaldı. Birinci çeyrek işletme geliri tahmini beklentilerin altında kaldı. Peki. Ama uzaklaşırsanız matematik farklı bir hikaye anlatıyor. AWS %24 büyüdü ve bu, son 13 çeyreğin en hızlı oranı oldu. AWS birikintisi 244 milyar dolara ulaştı, bu da yıllık bazda %40 artış anlamına geldi. Gelir beklentileri aştı. Reklam beklentileri aştı. Temel iş dünyası hızlanıyor. Peki neden hisse senedi çöküyor? Çünkü Amazon, 2025 yılında 139,5 milyar dolar işletme nakit akışı yarattı ve neredeyse tamamını altyapıya geri dökmek üzere. Serbest nakit akışı %71'e düşerek 11,2 milyar dolara ulaştı. Amazon her zamankinden daha fazla para kazanıyor ve neredeyse hiç para hissedarlara geri vermiyor. İşte piyasanın bu gece gerçekten ne fiyatlandırdığı. Google, sermaye yatırımı için 175 ila 185 milyar dolar arasında yönlendirdi ve yatırımcılar bunu bağışladı çünkü bulut geliri %48 arttı. Meta, 115 milyar dolara ulaştı ve reklam geliri sürekli arttığı için geçiş yaptı. Amazon, 200 milyar dolar yönlendirdi ve AWS "sadece" %24 büyürken, Google Cloud %48 ve Azure %39 büyüdü. Wall Street artık yapay zeka harcamalarından korkmuyor. Her bir bulut büyüme noktasına karşı her bir capex dolarını puanlıyorlar. Ve bu matematikle Amazon şu anda hiper ölçekleyiciler arasında en kötü değer sahibi. Andy Jassy'nin çağrıdaki cevabı çok önemliydi. "Bu bir quixotic üst düzey kapış değil." Bir CEO bunu açıkça inkâr etmek zorunda kalırsa, piyasanın ne düşündüğünü tam olarak bilirsiniz. Dört hiper ölçekleyici bu yıl altyapıya toplamda 500 milyar dolardan fazla harcama yapacak. Amazon, hesaplama kıtlığının gelecek on yılı tanımladığı tezine en büyük payı yatırıyor. Eğer haklıysa, bugünkü %15'lik düşüş gürültü. Yanılıyorlarsa, rakipleri daha verimli harcayırken 200 milyar dolar ateşe verdiler.