@GHO, tamamen kripto tabanlı desteğin ötesine geçiyor. Horizon piyasası üzerinden @aave'nin stabilcoin'i kısmen @SuperstateInc'nin USCC (CME Futures/T-bills) gibi RWA'lar tarafından desteklenmektedir. En son LlamaRisk Insights'ımızda bu önemli değişimi inceliyor ve GHO'nun bilançosunu açıklıyoruz. 🧵 GHO'nun gerçek desteğini anlamak için, Toplam Basılan Arzın ($441,8M) ötesine geçip, Dolaşımdaki Arz'a ($326,2M$) bakın—yani kullanıcıların sahip olduğu gerçek borç. GHO kökenleri tek bir giriş noktası değildir; dört farklı platformdan akıyor: temel Ethereum Çekirdek Pazarı, Prime Pazarı, GSM (peg istikrarı) ve RWA odaklı Horizon Pazarı. Core perakende üretimi desteklerken, Prime ve Horizon stratejik talebi desteklemek için Direct Minters kullanıyor. Bunun en iyi örneği, USCC teminatı karşılığında GHO'@ResolvLabs ödünç almaktır—@Token_Logic tarafından kolaylaştırılan bir hamle. Bu mekanizma, RWA'ları GHO'nun bilançosuna dahil eden köprü görevi görür. Bu entegrasyon, GHO'yu önemli ölçüde çeşitlendirdi. USCC şu anda üçüncü en büyük teminat varlığı olup, toplam destekin ~%9,2'sini ($68,4M) temsil ediyor. Bu maruziyet, volatiliteyi azaltıcı bir unsur olarak işlev görür. Protokol, geniş kripto-beta ile ilişkisiz varlıkları entegre ederek, GHO'nun istikrarını ETH ve BTC'nin döngüsel volatiğinden ayırarak genel portföy riskini etkili bir şekilde düşürür. Karşılık: Protokol, teminat çeşitliliğini önceliklendirir ve yeni kullanım durumlarını anında gelir maksimizasyonuna tercih eder. Horizon, volatilite odaklı Çekirdek piyasaya göre daha düşük ücretler sağlarken, ölçeklenebilir bir temel oluşturuyor: GHO'nun dolaşımdaki arzı artık portföy volatilitesini orantılı olarak artırmadan önemli ölçüde büyüyebiliyor. Geleceğe bakıldığında, piyasa koşulları, teminatlı kredi yükümlülükleri (CLO) dahil olmak üzere diğer yüksek getirili RWA'lara benzer talebi artırabilir ve bu çeşitlendirme stratejisini daha da genişletebilir.

LlamaRisk olarak, tüm bilançoyu açıyoruz, borçlu konsantrasyon risklerini parçalar ve bu gelişmiş istikrar metriklerinin ekonomik gerçekliğini değerlendiriyoruz. Tam LlamaRisk İçgörüsü okuyun →