@GHO evoluează dincolo de o susținere pur crypto-nativă. Prin piața Horizon, stablecoin-ul @aave este parțial susținut de RWA-uri, cum ar fi USCC (CME Futures/T-bills) de la @SuperstateInc. În cele mai recente Analize LlamaRisk, explorăm această schimbare semnificativă și analizăm bilanțul GHO. 🧵 Pentru a înțelege adevărata susținere a GHO, uită-te dincolo de Total Minted Supply (441,8 milioane de dolari) către Circulant Supply (326,2 milioane de dolari) — datoria reală deținută de utilizatori. Originea GHO nu este un singur punct de intrare; acesta provine din patru locații distincte: piața fundamentală Ethereum Core Market, piața Prime, GSM (stabilitatea leg-urilor) și piața Horizon, axată pe RWA. În timp ce Core stimulează originarea retailului, Prime și Horizon folosesc Direct Minters pentru a susține cererea strategică. Un exemplu clar este @ResolvLabs împrumutând GHO împotriva garanțiilor USCC — o mișcare facilitată de @Token_Logic. Acest mecanism servește drept punte, aducând RWA-urile în bilanțul GHO. Această integrare a diversificat semnificativ GHO. USCC este acum al treilea cel mai mare activ colateral, reprezentând ~9,2% (68,4 milioane de dolari) din totalul susținerii. Această expunere acționează ca un factor de atenuare a volatilității. Prin integrarea activelor necorelate cu crypto-beta larg, protocolul decuplează stabilitatea GHO de volatilitatea ciclică a ETH și BTC, reducând efectiv riscul total al portofoliului. Compromisul: Protocolul prioritizează diversitatea colateralelor și pornește cazuri de utilizare noi în detrimentul maximizării imediate a veniturilor. Deși Horizon oferă comisioane mai mici decât piața de bază bazată pe volatilitate, creează o bază scalabilă: oferta circulantă a GHO poate acum crește semnificativ fără a crește proporțional volatilitatea portofoliului. Privind spre viitor, condițiile pieței pot determina o cerere similară pentru alte RWA cu randament ridicat, inclusiv Obligațiuni de Împrumut Colateralizate (CLO), extinzând astfel această strategie de diversificare.

La LlamaRisk, analizăm bilanțul complet, analizăm riscurile de concentrare a împrumutaților și evaluăm realitatea economică a acestor indicatori de stabilitate îmbunătățiți. Citește întreaga perspectivă LlamaRisk →