@GHO 正在超越純粹的加密原生支持。通過 Horizon 市場，@aave 的穩定幣部分由 RWAs 支持，例如 @SuperstateInc 的 USCC（CME 期貨/T-票據）。 在我們最新的 LlamaRisk Insights 中，我們探討了這一重大變化並分析了 GHO 的資產負債表。 🧵 要了解 GHO 的真正支持，請超越總鑄造供應量（$441.8M），關注流通供應量（$326.2M）——用戶實際持有的債務。 GHO 的產生並不是單一的進入點；它來自四個不同的渠道：基礎的 Ethereum 核心市場、Prime 市場、GSM（穩定性掛鉤）和以 RWA 為重點的 Horizon 市場。 雖然核心市場驅動零售產生，但 Prime 和 Horizon 使用直接鑄造者來支持戰略需求。一個典型的例子是 @ResolvLabs 以 USCC 抵押品借入 GHO——這一舉措由 @Token_Logic 促成。這一機制作為橋樑，將 RWAs 引入 GHO 的資產負債表。 這一整合實質上使 GHO 多樣化。 USCC 現在是第三大抵押資產，佔總支持的約 9.2%（$68.4M）。 這一風險敞口作為波動性減震器。通過整合與廣泛的加密 beta 無關的資產，該協議將 GHO 的穩定性與 ETH 和 BTC 的周期性波動脫鉤，有效降低整體投資組合風險。 權衡： 該協議優先考慮抵押品多樣性，並在新穎用例上進行啟動，而非立即的收入最大化。 雖然 Horizon 的費用低於波動性驅動的核心市場，但它創造了一個可擴展的基礎：GHO 的流通供應量現在可以顯著增長，而不會成比例地增加投資組合的波動性。 展望未來，市場條件可能會驅動對其他高收益 RWAs 的類似需求，包括擔保貸款義務（CLOs），進一步擴大這一多樣化策略。

在 LlamaRisk，我們分析完整的資產負債表，拆解借款人集中風險，並評估這些改善的穩定性指標的經濟現實。 閱讀完整的 LlamaRisk 洞察 →