Nová osa moci: Warsh, Druckenmiller, Bessent a další předseda Fedu Těžiště americké ekonomické politiky se přesouvá od izolovaných osobností k úzce propojené síti: Kevin Warsh, Stanley Druckenmiller a Scott Bessent, nyní spojeni pod Donaldem Trumpem. Snaží se ukončit patnáctiletý experiment s keynesiánským řízením poptávky a nahradit jej režimem na straně nabídky založeným na produktivním kapitálu místo finančního inženýrství. S příštím rozhodnutím předsedy Fedu v centru pozornosti má tato síť najednou obrovský význam. Čtěte situaci. Po léta byl scénář jednoduchý: fiskální stimul plus ultra-snadné peníze na podporu poptávky, což vytváří ekonomiku "bohatou na aktiva, chudou příjmy" s rostoucími trhy, ale slabou produktivitou a nerovnoměrnými mzdami. Warsh a Druckenmiller byli mezi prvními zasvěcenci, kteří tento model označili za vyčerpaný a tvrdili, že QE a finanční represe zkreslují trhy a odrazují od reálných investic. Jejich kritika nebyla proti trhu; Bylo to varování, že ocenění nemůže trvale nahradit tvorbu kapitálu. Bessent nyní poskytuje fiskální a průmyslový protějšek. Čerpající z hamiltonovské tradice, jeho strategie klade důraz na deregulaci, daňová pravidla příznivá pro investice a cílená cla, která mají stáhnout výrobu a kapitálové výdaje zpět na pevninu, což umožní soukromému kapitálu profitovat z budování energetiky, výroby a technologií místo toho, aby se vozil na politicky řízené opakované expanzi. Vláda stanovuje pravidla; Soukromý sektor nese štafetu. Osobní vazby dělají závod ve Fedu obzvlášť zajímavým. Warsh a Druckenmiller úzce spolupracovali a spojili pohled bývalého guvernéra Fedu s jedním z nejúspěšnějších makroekonomických investorů té doby. Bessent pochází ze stejné globální makro linie, takže Warshovy a Bessentovy názory spojuje nejen ideologie, ale i společné mentory, metody a tržní zkušenosti, přičemž Druckenmiller je jejich spojovatkou. V tomto kontextu je Warshova potenciální role předsedy Fedu klíčová. Je jedním z mála kandidátů, jejichž výsledky už odpovídají Bessentovu projektu: skeptický vůči aktivismu v rozvaze a rozšiřování povinností, ale realistický v řízení systému s vysokým dluhem a na dolarech bez šokové terapie. Warshův Fed by mohl zúžit mandát, normalizovat rozvahu v průběhu času a přesto snižovat sazby způsobem, který podporuje nabídkovou agendu, nikoli další kolo finančního inženýrství. Trump poskytuje politické krytí; Bessent řídí finanční a průmyslové páky; Warsh je oporou více zaměřeného, tržně orientovaného Fedu; a Druckenmiller propojuje centrální banku a trhy. Teď chápete, proč by Warsh byl dobrým předsedou Fedu, proč by dobře četl a spolupracoval s Bessentem, a proč spojení s Druckenmillerem dělá tuto strukturu tak poutavou? Čtěte situaci.