2025年第4四半期にはAaveのPYUSD入金が40倍に跳ね上がり、1000万ドルから4億ドルに上昇しました。 状況説明:PayPalは、非常に特定のギャップを埋めるためにオンチェーンインセンティブ(Merklを通じて)を開始しました。PayPalはアプリ内で~4%の支払いをしますが、オンチェーン保有者はその利回りを受け取れません。 → インセンティブは、アプリ内収益をDeFiユーザーに「移植」しました。 これは「フィンテック↔のDeFiコンバージェンス」の良いマイクロケーススタディです。PayPalは融資鉄道を築いたわけではありません。Aaveのバランスシート+リスクエンジンを借りればいいのです。 → それが資本効率の分配です。 ここで注目すべきは、インセンティブ後の動きです。 預金が定着すれば、「TradFi/フィンテック・ステーブルコイン+DeFiレール」のハイブリッドがさらに続くことが予想されます。