是的，回购有效。但仅在特定条件下。 关键区别不在于一个协议是否回购其代币，而在于系统在回购发生之前是否能够承担。 Sky Protocol 是一个案例研究。 2025年回购了价值9680万美元的SKY，移除了15.5亿个代币流通。这是2024年的261倍增长。 但这就是它为何有效的原因： Sky Protocol在2025年产生了3.38亿美元的总协议收入，而运营费用在第四季度同比下降了63%，降至880万美元。 收入超过了运营成本。回购是由已实现的活动资助，而不是未来增长的假设。 回购本身并不是好或坏。它们的影响取决于时机和结构。

USDS：美元收益的首选全球目的地。

在2025年，Sky Protocol 实现了一个罕见的成就，在削减成本的同时实现了收入增长： → 总协议收入：3.38亿美元（同比增长10%） → 第四季度协议运营费用：880万美元（从2400万美元下降，同比下降63%） 这种效率来自于 Sky Agent Network，这是一个由独立金融运营商（Spark、Grove、Keel 等）组成的系统，负责客户获取和业务运营。 Sky Protocol 提供流动性（USDS）和核心基础设施，而 Sky Agents 承担了大部分增长的运营成本。 结果是，Sky Protocol 作为一个精简的流动性引擎运作，扩大 USDS 供应和收入，同时最小化费用。 这只有在 Sky Protocol 是去中心化基础设施的情况下才有可能，它提供了最大的收益生成稳定币，由 SKY 代币持有者社区治理。 Sky Agent Network 是 Sky Protocol 能够扩展成为美元收益的首选全球目的地的方式。