Konjunktursyklusen er hvordan markedene faktisk beveger seg. Desembers ISM-indeks kom inn på 47,9, ned fra 48,2 i november og under forventningene. Det er den tiende måneden på rad med nedgang, og den svakeste målingen i 2025. Historisk sett signaliserer ISM under 50 økonomisk nedgang. Lengre perioder som dette markerer vanligvis stress i sen syklus, ikke starten på ekspansjon. De fleste analytikere ser at denne svakheten vil gi plass til ekspansjon i 2026, spesielt hvis skattekutt og AI-drevne produktivitetsgevinster begynner å vise seg i reell produksjon. Dette kan snu raskt. Derfor følger vi nøye med.