Gull er på rekordhøye nivåer i dag med 4600 dollar per unse. Alle på tidslinjen er utrolig optimistiske til metaller. Så, her er et annet perspektiv og et annet diagram: Gjennom omtrent 66 års data har gull handlet innenfor et ganske stabilt bånd målt mot amerikansk M2-pengemengde. I dag ligger dette forholdet rundt 67 % over det langsiktige gjennomsnittet. Hvis dette forholdet normaliseres, er implikasjonen et massivt gullkrasj ~35 % nedjustering i prisen. Nå bør du vurdere kjøpekraften på riktig måte. Gulls avkastning bør måles mot monetær ekspansjon, ikke KPI. På dette grunnlaget er en investor som kjøpte på toppen tidlig på 1980-tallet fortsatt omtrent ~60 % under vann selv i dag. Det er en lagringsperiode på fire tiår. Gull opererer i generasjonssykluser, ikke markedssykluser. Formulert på en annen måte: gull oppfører seg som en eiendel hvis verdsettelse er forankret i pengeskaping. Når denne verdsettelsen strekker seg for langt utover sitt historiske forhold, blir fremtidige avkastninger matematisk begrenset. Herfra skifter diskusjonen fra overbevisning til asymmetri: Veier oppsiden meningsfullt tyngre enn nedsiden på dagens nivå?