Emas berada di level tertinggi sepanjang masa hari ini di $4600/oz. Semua orang di timeline sangat bullish pada logam. Jadi, inilah perspektif yang berbeda dan bagan yang berbeda: Melalui sekitar 66 tahun data, emas telah diperdagangkan dalam rentang yang cukup stabil jika diukur terhadap jumlah uang beredar M2 AS. Saat ini, rasio itu berada sekitar 67% di atas rata-rata jangka panjangnya. Jika hubungan itu normal, implikasinya adalah jatuhnya emas besar-besaran ~35% penyesuaian harga ke bawah. Sekarang pertimbangkan daya beli dengan benar. Kinerja emas harus diukur terhadap ekspansi moneter, bukan IHK. Atas dasar itu, seorang investor yang membeli pada puncak awal 1980-an tetap sekitar ~60% di bawah air bahkan hingga hari ini. Itu adalah periode kepemilikan empat dekade. Emas beroperasi dalam siklus generasi, bukan siklus pasar. Dibingkai secara berbeda: emas berperilaku seperti aset yang penilaiannya berlabuh pada penciptaan uang. Ketika penilaian itu membentang terlalu jauh di atas hubungan historisnya, pengembalian di masa depan dibatasi secara matematis. Dari sini, diskusi bergeser dari keyakinan ke asimetri: Apakah kenakannya secara berarti lebih besar daripada sisi negatif pada level saat ini?