Aquí hay algo en lo que he estado pensando. Los inversores no gestionan el riesgo. Gestionan narrativas. El capital no rota cuando cambia el riesgo. Rota cuando la historia que los inversores se cuentan a sí mismos - y se sienten cómodos repitiendo a otros - cambia. Los mercados se mueven primero. Luego, los inversores racionalizan más tarde. La custodia de Bitcoin es un ejemplo claro de esto. Soluciones seguras y conformes han existido durante años, sin embargo, todavía se cita como una razón para mantenerse al margen. No porque las herramientas estén rotas, sino porque la propiedad no se ha sentido normal. La custodia no ha sido un problema técnico durante mucho tiempo - ha sido un problema psicológico. Los escépticos no necesitan más información - necesitan prueba social. La verdadera limitación nunca fue el acceso. Las instituciones necesitaban estructuras que se ajustaran a las limitaciones legales y profesionales. Los minoristas necesitaban una propiedad que no se sintiera imprudente. En ambos casos, la barrera no era la infraestructura - era el permiso. Una vez que la historia cambió - presidentes hablando sobre Bitcoin, BlackRock lanzando productos, corredores ofreciendo acceso - el comportamiento siguió. La mecánica realmente no cambió; la narrativa sí. El mismo patrón aparece una y otra vez. Los bancos no cambiaron de opinión sobre las criptomonedas; encontraron un lenguaje que hacía que la participación fuera defensible. Los fondos de mercado monetario tokenizados y los tokens de depósito no son cambios radicales en el riesgo. Son puentes narrativos. Cuando la gente dice que está "esperando confirmación", lo que generalmente quieren decir es que están esperando consenso. Para cuando una narrativa se siente segura, el riesgo ya se ha movido. Y también lo ha hecho el precio.