Tady je něco, nad čím jsem přemýšlel. Investoři neřídí riziko. Řídí příběhy. Kapitál se neotáčí, když se mění riziko. Střídá se, když se příběh, který si investoři vyprávějí – a cítí se pohodlně opakovat ostatním – se změní. Trhy se pohybují jako první. Pak investoři později racionalizují. Bitcoinová správa je jasným příkladem tohoto příkladu. Bezpečná, v souladu s předpisy splňující řešení existují už roky, přesto se stále uvádějí jako důvod zůstat stranou. Ne proto, že by nástroje byly rozbité, ale protože vlastnictví nepůsobilo normálně. Péče už dlouho nebyla technickým problémem – byla to spíš psychologická záležitost. Skeptici nepotřebují více informací – potřebují sociální důkazy. Skutečným omezením nikdy nebyl přístup. Instituce potřebovaly struktury, které odpovídají právním a kariérním omezením. Maloobchod potřeboval vlastnictví, které nepůsobí bezohledně. V obou případech bariérou nebyla infrastruktura – bylo to povolení. Jakmile se příběh změnil – prezidenti mluvili o Bitcoinu, BlackRock uváděl produkty, makléři nabízeli přístup – následovalo chování. Mechaniky se moc nezměnily; Příběh ano. Stejný vzorec se opakuje znovu a znovu. Banky nezměnily názor na kryptoměny; Našli jazyk, který činil účast obhajitelnou. Tokenizované peněžní trhové fondy a vkladové tokeny nejsou radikální změnou v riziku. Jsou to narativní mosty. Když lidé říkají, že "čekají na potvrzení", obvykle tím myslí, že čekají na konsensus. Než se příběh zdá bezpečný, riziko už je přesunuto. A stejně tak cena.