Ось дещо, про що я думав. Інвестори не керують ризиком. Вони керують наративами. Капітал не змінюється, коли змінюється ризик. Вона змінюється, коли історія, яку інвестори розповідають собі — і почуваються комфортно повторювати іншим — змінюється. Ринки рухаються першими. Потім інвестори раціоналізуються пізніше. Зберігання Bitcoin — це чистий приклад цього. Безпечні, відповідні вимогам рішення існують уже багато років, але їх досі називають причиною залишатися осторонь. Не тому, що інструменти зламані, а тому, що володіння не здавалося нормальним. Опіка давно не була технічною проблемою — це була психологічна. Скептикам не потрібна додаткова інформація — їм потрібні соціальні докази. Справжнім обмеженням ніколи не було доступу. Інституції потребували структур, що відповідали б юридичним і кар'єрним обмеженням. Рітейлу потрібна була власність, яка не здається безрозсудною. В обох випадках бар'єром була не інфраструктура — це був дозвіл. Коли історія змінилася — президенти говорили про Bitcoin, BlackRock запускає продукти, брокери пропонували доступ — почалася поведінка. Механіка майже не змінилася; Наратив це зробив. Одна й та сама закономірність повторюється знову і знову. Банки не змінили своєї думки щодо криптовалюти; Вони знайшли формулювання, яке робило участь виправданою. Токенізовані фонди грошового ринку та депозитні токени — це не радикальні зміни ризику. Це наративні мости. Коли люди кажуть, що «чекають на підтвердження», зазвичай вони мають на увазі, що чекають на консенсус. До того часу, як наратив здається безпечним, ризик уже зник. І ціна теж.