ISM Manufacturing PMI tryckte 47,9. Det är tionde månaden i rad under 50 och en del av en längre period där tillverkningsindustrin har haft svårt att återinta expansion. Så länge PMI håller sig under 50 agerar kapitalet defensivt och likviditeten kommer inte att röra sig nedåt på riskkurvan. Samtidigt förbättras den regulatoriska klarheten i USA, policyramarna förändras i Japan och Bank of America redogör offentligt planer för onchain-infrastruktur. Det gör 2026 till ett år då strukturen förbättras innan tillväxten gör det. Frågan är hur marknaderna reagerar medan PMI förblir under 50.