В 2025 году золото достигло 53 новых исторических максимумов. За год оно принесло 67% доходности, почти в четыре раза превысив S&P 500 и доказав, что может outperform даже когда активы с доходностью выглядят привлекательно. Этот сдвиг вызван структурным уровнем покупок со стороны центральных банков. Институты в Польше и Индии перешли к постоянным резервным мандатам в 25–30%. Эта базовая линия также усиливается новыми азиатскими пилотными программами, которые позволяют крупным страховым фондам впервые перевести 1% своих активов в физическое золото. С открытием этих институциональных каналов золото используется как высокоэффективная альтернатива ликвидной наличности. А рекордные притоки ETF в прошлом году свидетельствуют о том, что крупные инвесторы используют металл для выхода из обесценивающего государственного долга, не жертвуя своей способностью быстро перемещать капитал. Эта миграция создает коллатеральный дефицит, когда физические слитки все чаще запираются в хранилищах для обеспечения международных торговых сделок, а не торгуются на биржах. С физическим предложением, изымаемым с рынка, ежедневный объем торгов в 361 миллиард долларов стал узким местом, где даже заказы среднего размера могут теперь вызывать взрывные скачки цен. В конечном итоге мы наблюдаем глобальное перераспределение того, что считается безопасностью. Золото выступает в качестве основного слоя для крупных балансовых отчетов, пытающихся ориентироваться в мире рекордного долга.