Construir una stablecoin en 2021 significaba diseñar mecanismos de colateral locos. Y construir una ahora significa entender la liquidez de CEX y los marcos regulatorios (más un montón más) @HadickM de @dragonfly_xyz desglosa lo que ha cambiado, por qué el cumplimiento ya no es opcional, y cómo los activos tokenizados pueden desbloquear eficiencia. Tiempos: 00:00 - Por qué las stablecoins siguen importando 03:10 - De Goldman a Dragonfly 05:22 - Rieles fiat vs cripto 08:45 - Cómo Ethena escaló el rendimiento 13:00 - Modelos OnChain vs híbridos 18:26 - Rol de los PSP y bancos 22:40 - Composabilidad + eficiencia de capital 28:01 - Rieles de tarjeta explicados 32:40 - Liquidez, fricción y costos de FX 36:22 - La ventaja de la integración CEX 41:00 - Movilidad de colateral y horas de mercado 46:10 - Crédito tokenizado y rendimiento real 50:00 - Qué sigue