Tanker om Figure (FIGR) børsnotering: Vi ser Figure som en sjelden børsnotering der basisscenariet er en relativt klar dobbel til $40 innen 12 måneder, med ytterligere oppside til $60–75 om 18–24 måneder ettersom adopsjon og marginer utvides, alt uten å være avhengig av aggressiv multippel ekspansjon. Som mangeårige investorer i infrastruktur for digitale eiendeler, her er grunnen til at vi er begeistret for denne muligheten ⬇️ Strukturell kostnadsfordel Figure er den første skalerte, institusjonelle utlånsplattformen på kjeden og den klare lederen innen tokenisert kreditt. Vi ser at den blokkjedebaserte verdipapiriseringsmodellen gir en strukturell fordel: Tradisjonelle AAA-verdipapiriseringer krever 100 % lånerevisjoner til rundt $500 per lån, mens Figures uforanderlige data på lånenivå gjør det mulig for ratingbyråer å akseptere 25–30 % revisjonsutvalg til rundt $100 per lån. Dette gir ~100 bps livssykluskostnadsbesparelser per lån, en forsvarlig fordel som forbedrer marginene etter hvert som plattformen skaleres. Vekstbane (VanEck-estimater) Figure har bygget meningsfull skala med 12 milliarder dollar i utestående lån og rundt 750 millioner dollar i nye opprinnelser hver måned (~9 milliarder dollar årlig). Det tilsvarer ~2,9 % av det amerikanske heloc-markedet på 406 milliarder dollar på aksjebasis, og nærmere ~10 % av inkrementell flyt. I dette tempoet bør balansene nå ~4,5 % markedsandel innen 2026, selv om det bredere HELOC-markedet vokser med ~9 % årlig. På dette grunnlaget anslår vi at Figure kan opprettholde ~30 % inntektsvekst med ~40 % EBITDA-marginer, noe som setter selskapet på sporet for ~1,3 milliarder dollar i inntekter og ~520 millioner dollar EBITDA innen 2027. I et tilfelle med raskere vekst med ~50 % inntektsvekst og ~45 % marginer, kan EBITDA nærme seg ~990 millioner dollar over samme horisont. Scenarier for verdsettelse IPO-priser på ~$20/aksje (~$4,1 milliarder markedsverdi) ser konservative ut i forhold til både nåværende ytelse og fremtidig inntjeningskraft: Basistilfelle: Med ~520 millioner dollar EBITDA innen 2027 og et 15–16x multiplum, når egenkapitalverdien 8–8,3 milliarder dollar, eller ~40 dollar/aksje innen 12 måneder. Denne doblingen er oppnåelig med fortsatte aksjegevinster i HELOC-opprinnelse og anerkjennelse av dens strukturelle kostnadsfordel. Blue Sky: Med ~990 millioner dollar EBITDA, støtter en 15x multippel ~15 milliarder dollar, eller ~75 dollar/aksje på 18–24 måneder. Selv ved et 12x multiplum er egenkapitalverdien ~$12B, eller ~$60/aksje. Re-rating potensial: Circle (CRCL) handles til ~50x EBITDA i dag, selv med aksjen ned 50 %. Selv med en mer bærekraftig 20x multippel vil Figure som tjener ~$1B EBITDA støtte $20B+ egenkapitalverdi, eller ~$100/aksje. Strategisk valgfrihet Utover HELOC-er, posisjonerer Figures infrastrukturstabel (DART, Democratize Prime) og dens SEC-registrerte avkastningsbærende stablecoin den som en bredere opprinnelses-, oppgjørs- og likviditetsplattform. Stablecoin-sirkulasjonen er allerede ~$300B. Hvis den vokser til billioner som vi forventer, kan selv beskjeden penetrasjon omdirigere titalls milliarder strøm gjennom Figures infrastruktur, og generere spredningsfangst og oppgjørsinntekter som ikke er i noe basistilfelle. Fortellende Administrerende direktør @mcagney har konstruert en ekte innløsningsbue ved å bevise at blokkjedebaserte kredittmarkeder kan operere i stor skala. Institusjoner anerkjenner utførelsesrekorden hans, men vi tror detaljhandels- og kryptosamfunn bare begynner å oppdage Figures potensial. Etter børsnoteringen kan historien om å drive finansiell innovasjon på kjeden fange oppmerksomheten til investorer som trekkes mot transformativ teknologi og sterk vekst. Som investorer som brenner for både krypto og fundamentale, er vi glade for å dele hvorfor Figures lederskap innen kjedefinansiering kan gi gjenklang hos både kryptoentusiaster og institusjonelle investorer. Hvorfor VanEck hører hjemme i boken VanEck har investert i infrastruktur for digitale eiendeler siden 2017 på tvers av private virksomheter, offentlige aksjer og tokenmarkeder. Våre aksjestrategier fokusert på onchain-økonomien, har levert sterke resultater og nylige tilstrømninger, noe som gir oss tillit til vår evne til å være en langsiktig kjøper av Figure i det åpne markedet. Hvis du ikke allerede kunne si det, er vi gira på å støtte dette revolusjonerende selskapet etter børsnoteringen!