Après de nombreuses discussions de bonne foi au cours des dernières semaines, je crois avoir comblé le fossé de MetaDAO avec de nombreux sceptiques des "monnaies de propriété". La critique qui revient sans cesse est l'idée que l'on ne peut pas construire une entreprise (ou un fonds) avec un jeton actif et liquide. C'est une critique juste. Le fardeau de la preuve devrait incomber à l'expérience, et la plupart des entreprises (et des fonds) à travers le temps ont été construites à l'abri des marchés privés. Je crois personnellement que nous en viendrons à apprécier le rôle des marchés liquides dans le processus de démarrage et j'ai exposé mes réflexions ci-dessous, mais en fin de compte, ce ne sont que les mots et les pensées faillibles de quelqu'un qui n'a pas construit une grande entreprise. Je propose l'expérience suivante. À la fin de 2026, nous devrions comparer les trois cohortes de monnaies de propriété MetaDAO (2024 : MetaDAO // 2025 : Avici, Umbra, etc. // 2026 : À déterminer) avec les résultats des Crypto VC pour les mêmes périodes sur — (1) DPI et TVPI par rapport à la capitalisation boursière relative aux USD investis (2) Revenus par rapport aux USD investis Je crois que ces deux indicateurs couvrent équitablement (i) les résultats pour les investisseurs et (ii) la création de valeur pour l'écosystème plus large. Nous devrions les suivre au fil du temps également, car il est possible que certains modèles fonctionnent mieux au début et que d'autres modèles fonctionnent mieux au-delà de 3 ans. Dans (1), nous devrions comparer la capitalisation boursière par rapport à la fois au DPI et au TVPI. Il serait injuste de comparer la capitalisation boursière uniquement par rapport au DPI, car il existe encore de nombreuses bonnes entreprises qui n'ont pas retourné de capital et qui amélioreront finalement les résultats pour le groupe de comparaison des VC. Il ne serait pas juste de comparer uniquement par rapport au TVPI non plus, car les investisseurs en monnaies de propriété fournissent le bénéfice d'une liquidité précoce, et la capitalisation boursière d'un jeton à flottement complet ne peut pas être falsifiée dans la même mesure que le TVPI. Je propose d'utiliser la capitalisation boursière circulante, car c'est le montant absorbé par le marché. Cette méthodologie me semble assez juste. Si les monnaies de propriété peuvent rivaliser sur la capitalisation boursière / investissement en USD et les revenus / investissement en USD, alors à la fois les investisseurs et ceux d'entre nous axés sur la création de valeur peuvent être satisfaits du mécanisme comme une autre option pour les fondateurs cherchant à lever des fonds. Si les monnaies de propriété échouent au test, alors nous devrions mettre à jour bayésiennement en faveur de ceux qui proclament que les entreprises ne peuvent pas passer de 0 à 1 tout en étant publiques. Voici à quoi ressemblent approximativement les chiffres des monnaies de propriété aujourd'hui (bien que j'aie pris quelques libertés sur les revenus de MetaDAO car ils ont essentiellement juste activé l'interrupteur de frais, donc je les ai annualisés puis réduits de 60 %). Statistiques des monnaies de propriété Montant total levé : 38M $ Capitalisation boursière totale : 257M $ Revenu total : 5M $ Ratio (Capitalisation boursière / USD levés) : 6,8x % (Revenu / USD levés) : 10%

« Bon en maths » signifie maintenant être capable de construire des modèles. Vous n'avez pas besoin de manipuler d'innombrables séries d'équations ; vous pouvez faire quelques simulations MC et voir les résultats. Cela est accessible à un autre niveau de personnes ; tout le monde (pas vraiment, mais beaucoup de gens) peut être un type d'économiste.

Monte Carlo tout. Construisez un modèle en réfléchissant aux 3-5 variables les plus importantes pour l'évaluation et leurs distributions. Si vous voulez exécuter un modèle Volume x Taux de Prise x Multiple de Revenus, demandez au moins à Cursor de faire des distributions normales pour le Volume, le Taux de Prise et le Multiple de Sortie et de vous donner une sortie MC. Ensuite, vous pouvez commencer à réfléchir aux distributions. Le volume devrait-il être une distribution bimodale ? Cela dépendra certainement des conditions du marché. Commencez à jouer avec cela et à rechercher des distributions. Ceci est un bébé MC produit par Cursor (un des nombreux pour ce même problème, donc ne vous concentrez pas sur les chiffres). J'adore la nuance supplémentaire d'ajouter des distributions à tout.